7月13日，韶能股份(000601)公告稱，公司將通過非公開發行的方式再融資進軍生物質發電項目。

　　然而，同樣是利用非公開發行再融資挺進生物質發電的凱迪電力(000939)卻遭到了滑鐵盧——，今年6月份其非公開發行的方案未獲得證監會發審委通過。

　　據多方消息顯示，當前生物質發電目前并不具備成熟的商業盈利模式，其盈利前景在業內也受到很多的質疑。那么，韶能股份會否成為下一個凱迪電力？

　　7月14日，韶能股份董秘胡啟金對《證券日報》記者表示，他不知道凱迪電力非公開發行方案被否的具體原因，他們該說的話都在公告中說了。

　　再融資進軍生物質發電

　　韶能股份表示，目前，公司周邊湖南、廣東地區水資源已經進行了較為充分的開發利用，水電發展的空間有限。韶關市的生物質資源豐富，生物質發電項目建設的基礎較好。為了增強公司的實力、增加公司的裝機容量、改善公司能源結構、提高新能源的比重、提升公司在新興的生物質發電市場的占有率，本次非公開發行的募集資金擬投資于廣東省韶關市2×30MW 生物質發電項目。

　　當前，電力是韶能股份的主營業務，公司目前主要從事的是水力和火力發電。

　　根據韶能股份《非公開發行股票預案》披露，此次發行對象為證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者、其他境內法人投資者和自然人等不超過10名的特定對象，上述特定對象均以現金認購。

　　此次非公開發行股票數量不超過15,500萬股(含15,500萬股)，具體發行數量將提請股東大會授權公司董事會與保薦人(主承銷商)協商確定。發行價格不低于定價基準日(本次非公開發行股票的董事會決議公告日)前二十個交易日公司股票均價的百分之九十，即4.05元/股。此次非公開發行股票募集資金在扣除發行費用后將用于：新建廣東省韶關市2×30MW生物質發電項目；償還銀行借款。

　　本次非公開發行募集資金在扣除發行費用后預計不超過62775萬元人民幣，其中，生物質發電項目投資總額為55,054萬元，償還銀行借款7721萬元。

　　生物質發電盈利前景備受質疑

　　在國家及地方政府對新能源產業的政策鼓勵和支持下，催生了一批批生物質能發電項目紛紛上馬。

　　然而，7月9日，山東京能生物質發電有限公司計劃部負責人對媒體表示，在燃料成本高企、人力成本居高不下以及政策扶持不到位等因素影響下，幾乎所有生物質發電項目一投產就陷于虧損的尷尬境地。

　　盈利不佳的另一個原因就是各地皆爭建生物質發電項目，重復建設、激烈的原材料爭奪戰也是各地生物質發電項目步履維艱的另一重要原因。例如，上市公司凱迪電力旗下就有9個生物質能電廠項，其大股東凱迪控股旗下還有102個生物質能電廠項目公司。

　　根據韶能股份《關于本次非公開發行股票募集資金運用可行性研究報告》披露，截至2008 年底，各級政府核準的農林生物質發電項目累計達173 個，總裝機容量4600MW，已有50個項目并網發電。

　　可以說，生物質能發電項目在當前的中國比比皆是。雖說它目前尚屬于新生事物，但其競爭態勢卻不容樂觀。在眾多公開資料中鮮見有哪個生物質能發電項目盈利堪佳。

　　即使是韶能股份上述可行性研究報告中提到的國家級生物質發電示范項目——山東單縣生物質電廠2006年建成投產，自投產以來已連續成功運行三年多。由于該廠是我國第一個建成投產的農林生物質發電項目，也是首家國家級生物質發電示范項目，建成以來頻繁接受各級領導視察。而有關它的公開資料大多是對其碳排放和對農民增收的討論，幾乎看不到該廠的盈利情況。

　　韶能股份董秘胡啟金只是告訴《證券日報》記者，國內有幾個生物質能發電廠運行良好。但好在哪，他并沒有告訴記者。而在韶能股份上述可行性研究報告中也并沒有列出國內有哪幾個生物質能發電廠盈利尚可。

　　大股東不參與認購

　　韶能股份目前的控股股東為韶關市工業資產經營有限公司。截至2009年12月31日，該公司持有韶能股份155,949,490股，占總股本的16.85%。

　　如此低的控股比例，韶關市工業資產經營有限公司卻并不準備現金參與認購。倘若以此次非公開發行不超過15,500萬股的發行上限計算，發行完成后，韶關市工業資產經營有限公司仍將持有公司14.43%的股份，由于其他股東持股集中度較低，此次非公開發行不會導致韶能股份的控制權發生變化。

　　韶能股份此次再融資另外一個目的便是擬用7721萬元償還銀行借款，降低財務費用支出，改善資本結構，提高公司的抗風險能力和經營效益。

　　截至2009年12月31日，韶能股份資產負債率(合并)達62.70%。2009年度財務費用高達2.32億元。

　　而韶能股份此次生物質發電項目投資財務內部收益率(所得稅后)為8.74%，項目投資回收期(所得稅后)為10.71年，總投資收益率為7.59%。

　　一位銀行資深信貸經理7月15日接受《證券日報》記者采訪時表示，目前銀行年貸款利率約5%左右，無論是與8.71%的內部收益率還是與總投資收益率7.59%相比，差距都不大，上市公司完全沒必要為了3-4個百分點的收益拿5.5億的資金去冒險。他認為上市公司與其巨款投資前景不明的項目，還不如拿去還了銀行貸款。如此，1年下來也能穩穩當當的省下5%的費用。 （記者 白寶玉）